8月7日晚间，国光股份（002749. SZ）披露2023年上半年业绩报告。今年上半年，公司实现营业收入9.54亿元，同比增长8.94%；实现归属于母公司股东净利润1.69亿元，同比增长20.11%；扣非净利润1.63亿元，同比增长24.67%。

金融投资报记者注意到，国光股份披露半年报后股价大幅走低，8月8日盘中一度跌停，截止收盘，公司股价报10.39元，跌幅9.65%。

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加快拓展多渠道市场

国光股份所处行业为化学原料及化学制品制造业，主要从事植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和水溶性肥料的研发、生产和销售业务，于2015年正式登陆深交所上市。截止2023年6月30日，国光股份共计有297个农药产品登记证（其中属生物农药登记共50个）、100个肥料登记证，公司是目前国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业。

据了解，国光股份近年来并购了重庆依尔双丰科技有限公司、山西浩之大生物科技有限公司、鹤壁全丰生物科技有限公司等以植物生长调节剂研发、生产、销售为主的公司。并购后，原企业保持生产职能不变，在终端销售上由公司统一规划，实施多品牌运作。同时，国光股份旗下拥有四川简阳、重庆永川、山西绛县、河南鹤壁、河南安阳等5个产品生产基地，国光农资、国光园林、依尔双丰、浩之大、依尔全丰等五大营销业务板块。

对于2023年上半年业绩增长原因，国光股份表示，上半年公司围绕年度经营计划扎实推进各项工作。在终端推广上，一是坚持调节剂、调控技术、调控方案的“三调”定位，坚持突出技术服务的核心作用，坚持以作物为对象的作物调控方案和作物全程解决方案的推广，把技术服务建在田间地头，为种植者提供全程、精准的作物种植管理技术服务，以作物种植管理技术服务促进市场运作。二是深化多品牌战略，加快拓展多渠道市场。今年上半年，公司的渠道客户超过5500个。

同时，国光股份称，毛利率和净利润率较2022年同期均实现增长，产品利润空间的扩大主要受上游原料价格波动影响。另外，公司产品销量增加对公司业绩增长也产生了正向影响。

高毛利率或难以维持

拉长时间线来看，尽管国光股份在2023年上半年实现营收和净利双增长，但是其营收和净利水平仍明显低于公司2019年业绩水平。

自2015年上市后，国光股份业绩在2016年至2018年保持稳定增长，公司2018年实现营业收入8.65亿元，归母净利润为2.35亿元。2019年和2020年，公司营收均保持稳定增长，但归母净利润持续下滑，分别为2.01亿元、1.71亿元，同比下滑14.26%、15.06%。到了2021年，国光股份净利有所回升，实现营业收入13.58亿元，归母净利润为2.06亿元，同比增长20.68%。

2022年年报显示，国光股份实现营业收入 16.48 亿元，同比增长21.34%；归母净利润为1.14亿元，同比大幅下滑44.90%。同时，报告期内公司经营活动产生的现金净流量净额为1.38亿元，同比下滑58%。

金融投资报记者注意到，国光股份两大主营业务，即农药和肥料的毛利率均在2022年出现下滑，农药毛利率同比下降5.60%，肥料毛利率同比下滑8.87%。2018年至2022年，国光股份毛利率已从49%跌至38%。从市场表现来看，2021年以来，原药价格大幅上涨，严重挤压产品利润。进入2022年下半年，相关原材料价格从高位逐步回落。

同时，相较传统农药和肥料行业，国光股份所属植物生长调节剂和水溶性肥料细分行业集中度较高，产品销售毛利率较高。公司在年报中坦言，较高的毛利率可能会吸引国内外潜在进入者进入市场，从而加剧公司主要产品的市场竞争，影响公司的盈利水平及收入水平。

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